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私募拆分术躲避监管?想太多

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发表于 2016-3-28 13:28:06 | 显示全部楼层 |阅读模式
近日,证监会表示在监管中发现一平台违规开展私募产品收益权的拆分转让业务。并指出,此类业务涉及三方面违规,并称“一经发现,将依法严肃处理”。

什么是私募拆分?过程如下:首先设立关联公司以合格投资者身份购买私募产品,然后通过交易平台将该私募产品拆分转让给其注册用户。

经证监会认定,该类业务存在三处违规:一是突破了私募产品100万的投资门槛要求,并向非合格投资者开展私募业务;二是将私募产品转让给数量不定的个人投资者,导致单只私募产品投资者数量超过200个;三是违反通过证监会认可的交易平台,进行资管计划份额的转让。

互金平台收益权拆分两大惯用模式?

实际上,互联网金融理财平台和P2P平台对私募、信托的各种拆分行为一直存在,只不过后来为了规避对合格投资者的法律限制,大多数平台采取了一些变通办法。

这主要有两种模式,一种是“定向委托投资”业务模式。该模式下,平台方面名义上提供居间信息服务,同时引入一家受托公司(实为平台关联公司)以“定向委托投资”关系设立由券商资管或基金子公司所发行的资管计划,之后将募集资金投向包含信托收益权、资管计划(多为私募产品)等资产在内的非标固收市场。

投资人同受托公司签署委托协议,将投资资金投资于该项资管计划,该产品则通过“发行机构”的管理来取得投资收益。这样做,转变了业务性质,规避了公开募集、拆分的禁区。

另一种是针对已售出的信托产品,即P2P平台相关公司先买下某项私募产品或信托产品,之后以债权抵押的方式用产品的受益权换取P2P融资,是一种类资产证券化产品。

证监会加强“私募拆分”监管 P2P影响几何?

由于部分资管计划的被动性较强,因此该类“私募拆分”活动容易酿成P2P的“外部资金池”,即P2P平台将资金池寄营于资管计划,而规避自设资金池的认定。此外,由于部分平台该模式依赖度较高,即便其选择进行整顿、清理或亦需要一定时间方能完成。

“P2P完全可以通过这种方法,把资金都募集到受托公司处,然后再投向定向资管,用这个定向资管来做池子。”业内人士表示,“之前一些 P2P的资金池是做假标,但现在第三方存管要求越来越严,操作难度也大了,而这个模式(定向委托投资)则是涉嫌把资金池‘寄养’在资管计划里。”

亦有资管人士猜测,部分平台过度依赖此类业务,或其受托管理资产规模或已较为庞大,穿透后潜在投资者数量众多,短时间内整顿有一定难度。

考虑到单一资管计划常具有较强的被动性,因此P2P通过该类业务开展外部资金池的可能性较大。

据悉,伴随着证监会对私募拆分业务的叫停,已有P2P平台对此类业务做了下线处理,例如此前曾开展该业务的网信理财,其所在的“专享理财”一栏如今已经下线,但陆金所、360你财富等平台的同类产品仍在开放投资。

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